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中国宝安:锂电池正负极材料的行业龙头

发布时间:2009-02-20    研究机构:国泰君安证券

公司现有房地产、生物医药和以新能源为主的高新技术产业三大主业,公司发展战略目标是将来三大业务在利润贡献上三足鼎立。

目前资产和收入以地产为主,管理层表示09年公司通过资产加减法,减掉低效资产,聚焦和强化生物医药和新能源为主的高新技术产业。

公司高新技术产业越来越集中于锂电池正负极材料。已经初步打造成完整的产业链,在锂电池正负极材料上拥有绝对的行业话语权。

正极材料占锂电池的30%成本,其中磷酸铁锂正极材料是动力锂电池行业发展方向,技术优势和成本优势成为竞争关键。

贝特瑞公司是国内唯一的锂电池碳负极材料标准制定者;也是国内唯一的锂电池磷酸铁锂正极材料标准制定者。

公司控股75%的天骄公司主营的三元正极材料08年销量居国内第一,市占率30-40%,技术优势国内遥遥领先。同时公司产业化的负极材料钛酸锂也已开始盈利,技术优势国内领先。

天骄公司 08年三元正极材料产量805吨,销量665吨;09年保守产能是1400吨,负极材料钛酸锂180吨,正极材料磷酸铁锂09年6月达产,年产能是150吨。

目前天骄公司销售额快速增长自于在通讯电子类、笔记本等下游产品中对传统高成本的钴酸锂的代替。预计10年开始有爆发性增长机会。

公开资料显示天骄公司08年销售额1.4个亿,净利润3500万元;预计09年销售额超购2个亿,净利润大约4000万。

公司控股55%的贝特瑞公司是锂电池碳负极材料和磷酸铁锂正极材料的龙头,前者国内第一,市占率80%,全球第二;后者国内第一。

08年贝特瑞收购天津铁诚公司后,碳负极材料成本下降30%,成本优势显著。

磷酸铁锂正极材料采用固相法、火热合成法,每吨成本降低到13万,大幅下降后成本只有国际上的一半。毛利率在60%以上。

通过哈尔滨宝安公司贝特瑞拥有近10亿吨适合于锂离子二次电池用的优质石墨矿产资源,可确保原料的稳定供给。同时,贝特瑞管理层表示将在适当时候继续向上下游产业链延伸。

贝特瑞研发团队力量雄厚,在国内已经拥有40多项锂电池正负极材料专利。公司研发还涉及纳米新能源材料,特殊石墨化,人造石墨,镍锰酸锂、层状氧化物、钛酸锂等动力电池配套材料。

贝特瑞 09年碳负极材料产能是6000吨/年,磷酸铁锂正极材料产能是1500吨/年。下游客户非常广泛,包括日本日立、韩国三星、国内TCL、比亚迪、天津力神、深圳中星、江苏双登等。

08年贝特瑞销售额1.8个亿,净利润3000多万。依据产量和价格预测,磷酸铁锂正极材料09年预计1170吨,销售额1.8亿元;预计09年全部销售额4-5个亿,10年8-10个亿,同比保持100%历史增速。

预计 09年房地产和医药贡献0.41元EPS,10年贡献0.57元EPS。初步预计08年锂电池贡献0.04元EPS,09年贡献0.08元左右EPS。

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