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中国宝安:房地产销售情况良好

发布时间:2010-04-30    研究机构:天相投资

一季度业绩概述:公司一季度实现营业收入8.79 亿元,同比增长0.88%;营业利润1.67 亿元,同比增长24.16%;归属母公司净利润0.82 亿元,同比增长25.15%。实现每股收益0.075 元。

主营业务概述:公司业务涉及房地产、生物医药、高新技术等领域。其中,生物医药方面,公司持有约30%的马应龙股份,对应市值约20 亿元;此外还持有大佛药业等公司股权。

高新技术方面,公司主要持有生产锂电池负极材料的贝特瑞,生产三元正极材料的天骄科技等,2010 年产能有望大幅提高。各项业务成长潜力较好。房地产业务方面,公司项目分布于海口、武汉及深圳、惠州。此外,公司还将开拓山东、新疆等地区的房地产市场。由于现有项目取得时间较早,其楼面地价相对较低。随着2009 年房价的上涨,尤其是海南房价的上升,公司未来毛利率提升空间较大。报告期末,公司预收款为7.53 亿元,比期初增加47.93%,主要为房地产销售增加。

创投业务成为未来看点:2009 年11 月,公司对中国风险投资有限公司进行增资,出资比例提高至50.97%,成为控股股东。该公司参股的鼎汉技术和鼎龙股份先后在创业板上市,参股的皇氏乳业在中小板上市。公司持有天骄科技75%的股权,持有贝瑞特54.76%的股权,不排除公司将子公司分拆上市的可能。

盈利预测和评级:预计公司2010-2011 年可分别实现每股收益0.41 元和0.54 元,以4 月29 日的收盘价11.30 元计算,对应的动态市盈率分别为28 倍和21 倍。因估值吸引力不大,维持 “中性”投资评级。但公司涉及海南、武汉等区域,以及新能源、生物医药、创投等概念,若分拆子公司上市,则带来交易型机会。

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