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中国宝安:控股大地和,宝安新能源产业链从锂电池扩至动力系统

发布时间:2010-07-14    研究机构:国泰君安证券

宝安昨日公告:以600 万元受让深圳市大地和电气公司15.8%的股权,之后宝安以3112 万元增资,对于大地和的持股比例增至51.56%。

深圳大地和电气公司(新能源汽车驱动系统):公司成立于2005 年,从事新能源汽车的电机、控制器及其它控制设备的研发、生产和销售,现有包括永磁同步与交流异步两套系统累计9 个型号的产品,09 年净利润689 万元。主要产品包括异步电机、永磁同步电机、控制器、交流无极调速系统等。

目前大地和在国内新能源车驱动系统销售已排名前列,是国内唯一能自主为客户提供交流系统产品(电机及控制器)配套服务的的企业。其中,交流异步系统为国内外主流产品,永磁同步为高效节能的全球技术趋势。

控股大地和,标志着宝安的新能源汽车产业链不再停留于锂电池产业,已经进入新能源汽车的动力系统,整体产业链更较完善。

目前宝安在新能源汽车产业链里,除最近控股的大地和属于动力系统,原产业均属于锂电池产业链,包括锂电池负极材料(世界第二)、三元正极材料(国内第一)、磷酸铁锂正极材料、电解液、电池检测设备、电路管理系统、储电设备如充电站等。其中贝特瑞(持股62.3%,负极材料)10 年净利润达1.0 亿元,11 年1.40 亿元;天骄(持股75%,正极材料),预计10 年净利润0.61 亿元,11 年0.87 亿元;宁波拜特(持股52%,电池控制检测储电等),09 年净利润0.02 亿元。年报等公开披露资料显示贝特瑞和天骄10 年都将进行大规模产能扩张。

公司重估价值14.70 元,其中新能源汽车业务估值3.2 元(只考虑贝特瑞和天骄的重估),新能源业务奠定公司未来估值增量。详细估值测算见7月8 日报告《中国宝安(000009):价值显著低估,新能源汽车和房地产配置首选》。

预计 10、11 年EPS 为0.41、0.57 元,其中10 年地产贡献EPS 0.26 元。

维持增持,综合分类PE 和重估价值估值目标价13 元,建议积极配置。

申请时请注明股票名称